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    精准免费平特一肖必中:医疗保健行业:四季度行业应有较好表现

    【标    题】:

    医疗保健行业:四季度行业应有较好表现


    【作者单位】:

    山东济宁东盛电子仪器有限公司


    【内容摘要】:   安信证券31日发布行业分析报告表示,维持医疗保健行业“领先大市-A”评级,具体如下:     医药股相对沪深300 的溢价率水平进一步下降,估值优势明显。08 年11 月初以来,医药股走势先强后缓,相对于沪深300 的溢价率水平从2.10 下降到1.53。医药股是典型的非周期性行业,在正常的市场环境下,ROE 的变化决定了相对PE 的变化。当盈利处于上升期时,非周期性行业的相对PE 会下降;当盈利处于下降期时,非周期性行业的相对PE 会上升。如果市场因货币或流动性的剧烈变化出现迅猛的上升或下降趋势时,资金成本(COE)的变化将取代ROE [更多详细]

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    【正文内容】:
       安信证券31日发布行业分析报告表示,维持医疗保健行业“领先大市-A”评级,具体如下:
        医药股相对沪深300 的溢价率水平进一步下降,估值优势明显。08 年11 月初以来,医药股走势先强后缓,相对于沪深300 的溢价率水平从2.10 下降到1.53。医药股是典型的非周期性行业,在正常的市场环境下,ROE 的变化决定了相对PE 的变化。当盈利处于上升期时,非周期性行业的相对PE 会下降;当盈利处于下降期时,非周期性行业的相对PE 会上升。如果市场因货币或流动性的剧烈变化出现迅猛的上升或下降趋势时,资金成本(COE)的变化将取代ROE 成为影响相对PE 的主要因素。当COE 下降、市场趋势上升时,非周期性行业的相对PE 通?;嵯陆?,比如1999-2000 年,2006-2007 年;反之,非周期性行业的相对PE 通?;嵘仙?,比如1998 年,2004 年。那么11 月初以来医药股相对溢价率水平持续下降,也就可以得到解释了。医药股估值水平目前处于历史低位,估值优势明显。
        整个医药经济运行健康,09 年收入和利润增速预期在20%以上。09 年1-5 月,我国医药工业主营收入和利润总额分别为3,220 亿元、309 亿元,同比增长18.07%、16.83%,增速同比下降了11.36 和28.29 个百分点。增速放缓的主要原因是08 年行业增长较快,形成较高基数以及原料药行业增速放缓所致。随着二、三季度原料药行业尤其是维生素E 等细分行业出口增长加快,全年收入和利润总额增速回到20%以上是较为确定的。预期09 年上市公司ROE 将创历史新高。09 年一季报,上市公司的ROE 水平达到3.37%,同比增长了0.32 个百分点。二、三季度出口恢复、原料药行业尤其是维生素E 行业的盈利回升,安信证券预期ROE 水平单季环比将有进一步提高,09 年全年ROE 水平将创历史新高。
        加强监管和鼓励发展并重,行业健康发展。08-09 年整个行业是政策密集出台的一段时期,加强监管和鼓励发展并重是主旋律。安信证券认为由近及远有三个政策值得重点关注:《基本药物目录》、《药品技术转让注册管理规定》、《药品管理法》修订的整体框架性意见。其中,《药品技术转让注册管理规定》新规出台对于我国药品技术市场来说将带来一次划时代的变革,技术要素将在医药工业内部基本实现自由流动,这必将大大加快我国医药技术产业化的步伐,有力促进我国医药技术创新和药品质量提高,对行业而言是实质利好,尤其研发资源型和具营销优势的两类公司将首先获益。
     
        维持对行业“领先大市-A”的投资评级,逐步布局、静待时机。安信证券认为目前医药股估值优势明显,三季度可逐步布局,四季度行业应有较好表现。安信证券仍建议投资者继续持有:核心竞争力突出,高增长较明确、市场给予一定估值溢价的公司:恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶。除此之外,投资风格上仍重点配置较低估值、有安全边际,同时具有一定股价刺激因素的公司(如产品价格上涨、业绩超预期、资产注入、创投概念、股权激励):第一、原料药盈利能力回升、产品具有垄断优势的公司:浙江医药、新和成;第二、处方药专科领域具备科研或(和)营销优势的公司:丽珠集团、双鹭药业、华邦制药、华东医药、益佰制药、天士力、金陵药业;第三、OTC 和保健品领域具有品牌和营销优势的公司:江中药业、仁和药业;第四、受益于国家重大新药创制计划、资产注入预期的公司:现代制药。第五、受益于医改市场扩容、市场占有率较高的普药公司:哈药股份、双鹤药业。
     
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